核心要点
10 年期美债收益率在 5% 附近震荡，债券价格经历一轮大幅下跌。购买债券共同基金或债券 ETF 的投资者，持仓中存在未实现亏损，可用来抵扣资本利得。
当前股市取得两位数回报，债券税损收割的价值格外突出。理财顾问称，不必等到年末再卖出；即便美联储近期加息，收益率还有上行空间，年末操作也未必是最优税务策略。
先锋领航、美国世纪投资等基金公司已提醒投资者该税务策略；但关键是识别存在亏损的单笔基金持仓，并仔细遵守美国国税局的洗售规则。
债券抛售潮让很多投资者蒙受损失，但也可以把账面亏损转化为税务优势。 10 年期美债收益率徘徊在 5% 附近，债价下跌。在收益率较低时期买入债券基金 / ETF 的投资者，组合里存在未实现浮亏。投资者通常等到 12 月才做税损收割 —— 也就是亏损卖出投资，用亏损抵扣其他投资产生的资本收益。但其实不必等到年底。如今拖累债券 ETF 表现的高收益率，反而可能带来税务资产，同时让你可以在更高收益率水平再投资。
美国世纪投资高级组合经理约瑟夫・戈泰利与杰森・格林布拉特在近期文章中写道：“税损收割常被当成年末任务，但市场并不按日历运行。当前固收市场，存在不错的机会收割亏损、管控税负，同时提升收益率与税务效率。”
近几年债市持续走弱，行业普遍建议投资者常态化评估税损收割机会。先锋领航在去年四季度 ETF 行业报告中提出：只要机会出现，就定期为客户组合执行税损收割是合理做法。先锋领航指出债价下跌，叠加股市创历史新高，股票端几乎找不到可以收割的亏损。
下面是债券投资者利用本轮债市下跌做税损收割需要了解的要点。
先锋领航、安硕债券基金成为税损收割热门标的
本轮下跌为大量投资者创造税损机会。举例：先锋全市场债券 ETF（BND）、安硕美国综合债券 ETF（AGG）今年以来跌幅均超 3.5%。
堪萨斯州 Prime Capital Financial 合伙人、高级理财顾问康纳・凯利表示：“打铁要趁热，这些浮亏未必会一直存在。不要等到年末，亏损可能收窄甚至消失。”
明尼苏达州 NewSpring Wealth Partners 创始人、财富顾问克里斯汀・拉尔森称，股市今年取得双位数收益，此时债券税损收割尤为适用。例如标普 500 年内涨幅约 13%。“很多客户的投资组合里，债券是唯一下跌的资产。”
持仓成本基准分析至关重要
不能只看基金现价，就决定要不要卖出。
马里兰州 Wealthspire 董事总经理比尔・施瓦茨说：“ETF 年内价格为负，并不自动等于可以抵税的亏损。举例：1 月 2 日买入先锋全市场债券 ETF，不做分红再投，因为价格下跌，截至目前这笔持仓产生税务亏损；该 ETF1 月 2 日收盘 74.04 美元，9 月 21 日报 71.40 美元。但如果你多年分批多次买入，就不一定会产生税务亏损。”
成本基准（cost basis）：你的买入价，加上券商佣金与各类费用。对比当前市值和成本基准，判断卖出是盈利还是亏损。分红和利息再投入会持续增持份额，拉高整体成本基准，券商一般会帮你记录。这是筛选适合税损收割债券标的的核心依据。
弗吉尼亚州 Evermay Wealth Management 首席投资策略师米奇・施莱辛格介绍：简单做法可以直接清仓全部持仓；如果不想完全放弃同类敞口，可以换成信用资质或底层指数不同的其他基金，这时看基金总平均成本基准（所有买入批次 + 分红再投入的平均成本）。
精细化挑选适合卖出的税损批次
理财顾问更推荐在同一只基金内拆分不同买入批次，寻找收割机会。即便整笔持仓总体盈利，其中某些特定买入批次依然是亏损的，就可以单独卖出该批次用于税损抵扣。
举例：投资者持有 100 份某债券 ETF，分两笔买入，对应两笔独立税务批次。即使整体持仓盈利，其中某一个买入批次可能是浮亏状态。拉尔森表示：“所以一定要查看税务批次明细，而不是只看整体盈亏。”
施莱辛格说，要结合买入时间、分红再投情况挑选卖出批次。2007 年买入 ETF 的投资者，整体持仓可能大幅盈利，但仍要单独核查每一笔买入批次。理财顾问可以协助筛选；没有顾问的话，可以在在线账户查看每一批次成本基准，信息不全则联系托管机构调取明细。很多在线券商提供税务优化设置，可自动挑选最优批次最大化可抵扣亏损，投资者也可手动选择卖出批次。
留意美国国税局洗售规则
税损收割时要警惕洗售规则：卖出证券产生亏损，如果在卖出前后 30 天（合计 61 天窗口）买入 “实质相同” 的标的，则这笔亏损不能抵扣税款。
Wealthspire 的施瓦茨表示，税损收割同时还要做投资决策。如果你看好原有持仓，又找不到足够差异化的替代标的，可能不适合卖出；可以等待 31 天后买回，但这 31 天的机会成本无法提前预知。
凯利认为，债券短暂空仓的负面影响相对更小。相比股票税损收割，债券小额浮亏更容易操作；空持现金 30 天再买回，不像股票那样担心踏空暴涨。“固收品种，空仓等待 30 天的压力远小于股票，不用害怕卖出之后股价大涨踏空。”
不要试图精准择时
美债收益率存在继续上行的可能性，尤其上周美联储加息，并释放今年至少还有加息动作的信号。最新火热的经济数据进一步推升债息。部分投资者想延后收割亏损，但精准择时难度很高。
施莱辛格说：“你当然可以等待，如果利率继续上行、债价进一步下跌，未来或许能收割更大亏损。但当下的亏损是确定的，未来潜在亏损不确定。今天完成税损收割，不代表今年机会就此结束。后续若利率继续上行，其他持仓或替换标的再产生浮亏，依然可以继续操作。税损收割是全年持续跟踪的机会，不是必须踩完美时点的一次性交易。”
他补充：美联储调控的是短期联邦基金利率；长端美债收益率由市场定价，反映通胀、经济增长和市场对远期利率的预期，不完全由美联储决定。“即便美联储释放更多加息信号，5 年期、10 年期债券收益率未必上涨。如果市场认为持续加息最终会拖累经济、压低通胀，长债收益率可能维持不变甚至回落，债价随之修复，当前税损机会就会缩小乃至消失。”
“我不会去精准抄债价的底。只要当前有可观浮亏，卖出后仍能维持客户需要的投资敞口，就应该抓住眼前机会。”
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责任编辑：郭明煜
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